大咖看景氣 問診把脈即時掌握新趨勢


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2015/10/05 第115期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份  |  非凡商業周刊  |  臉書粉絲團



本期焦點 大咖看景氣 問診把脈即時掌握新趨勢
特別報導 國安基金動向追蹤 何時退?退場前後台股推演!
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大咖看景氣 問診把脈即時掌握新趨勢
【作者 /林漢偉】

近期全球股市再現8月股災以來的最長跌勢,歐美股市均開始回測8月股災以來的波段低點,全球股市多頭慣性明顯出現改變,其實現階段不論利多或利空消息,似乎改變不了投資人拋售資產擁抱現金的意願。

而追根究柢,最大的變化仍脫離不了基本面的影響,正如近期常被引用「景氣與股市以及主人與狗」的比喻,現階段很明顯就是主人(景氣)正在走下坡,而狗(股市)正由山頂往下加速追上主人的腳步(圖1)。

葉倫談話令人不安

9月份全球最為矚目的焦點就是美國聯準會的利率決策會議,一如市場預期本次聯準會選擇按兵不動,但在會後記者會上聯準會主席葉倫一番談話,更加深了投資人對於全球景氣悲觀的預期。

聯準會在本次聲明中稱,「近期全球經濟和金融市場發展可能會對美國經濟活動造成一些限制,並可能給近期通膨造成更多壓力。」而葉倫更進一步解釋聯準會尤其聚焦中國和新興市場的風險。

葉倫表示,8月份金融市場在一定程度上體現出了中國風險,重要的新興市場都受到負面影響。也因此在此番談話之後,全球股市重新啟動新一波的跌勢,即使聯準會上調了今年美國的經濟成長率,但同步下修明後2年的經濟成長與通膨預期(表1),顯示全球的景氣走下坡,也反過來影響美國經濟的前景。

德拉吉在歐洲議會貨幣和經濟事務委員會的季度聽證會上表示,「需要更多時間來檢驗,新興市場失去成長動力是暫時的還是永久的,同時檢驗國際大宗商品價格下跌以及近期金融市場動盪的驅動因素是什麼。」

新興市場風險加劇

由這番談話顯示出,歐洲央行行長也相當重視近期新興市場經濟下滑的風險,並透露出對於全球金融市場動盪的不安,雖然近期歐元區整體經濟表現仍相當穩健(圖2),但全球需求的下滑與價格波動的風險,也令近期多位歐洲央行官員對於歐元區通膨前景與經濟復甦的力道表達憂心。

加上9月底爆發的福斯詐欺門事件衝擊歐股信心,歐股近期反倒成為全球表現最為弱勢的地區之一,且全球資金啟動避險模式也造成大量資金回流歐元,造成歐元近期表現強勁,更加深市場對於歐元區QE成效的疑慮,也因此,市場高度關注後續歐元區會否有更進一步寬鬆的動作。

7%成長?成關鍵

近期國際上最為矚目的政治事件,就是中國領導人習近平任內首次訪美行程,而在訪美之前習近平罕見接受華爾街日報專訪,針對全球投資者擔心中國經濟恐比想像中疲軟,習近平認為,今年上半年中國經濟仍有7%成長,而中國的目標則是2020年要實現國內生產總值和城鄉居民人均收入要比2010年倍增,只要保持7%的成長速度就可以做得到。

習近平表示,中國正在提高經濟發展的質量與效益,在現在經濟大環境下,各國都面臨著困難,中國也一樣,但這是前進中的問題。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2014/10/2 No.956】

 
 



國安基金動向追蹤 何時退?退場前後台股推演!
【作者 /賴建承】

雖然干預股市的漲跌不一定會讓市場認同,不過當股市不理性下挫時,國家隊的出手確實有穩定軍心的作用,台股自10014點崩跌至7203點,4個月跌幅高達28%,主要是中國經濟放緩的衝擊,由於跌勢凶猛逼著國安基金終於在8月25日宣布進場,而台股也展開一波強勁的反彈,重返8000點大關。

然而隨著股市的回穩,市場開始擔心國安基金何時退場,而根據過往經驗,國安基金進場及退場後的台股表現如何?是不是一定要有國安基金的護盤台股才會漲,還是需回歸經濟基本面呢?而進入第4季後操作的方向在哪?筆者將進行預測及剖析,期望能給讀者一些參考依據!

財部暗示護盤至大選

根據國安基金資料,不含這次歷來共有5次進場護盤,分別是2000年3月總統大選前、2000年10月核四停建、2004年319槍擊案、2008年9月金融海嘯、2011年12月歐債風暴等,而在進場前股市均呈現大跌,進場後至結束護盤則是漲跌互見,其中2000年、2004年、2008年均是持續下挫,這3年分別有網路泡沫、政局與兩岸關係不穩、金融海嘯因素,因此國安基金的護盤成效仍受國際經濟情勢影響。而當國安基金結束任務宣布退場後,台股於之後的1個月、3個月表現也是漲跌互見,所以國安基金的進場與出場只能說有穩定心理作用,而股市表現強弱仍應該回歸基本面來檢視,建議應以平常心看待。

由於國安基金將在10月15日召開例會,盤點績效並討論是否延長授權,因此,市場心理面充滿不確定感,然而財政部長張盛和於9月底表態,將主動提議延長國安基金護盤到明年1月中旬,甚至有立委建議乾脆一次延長至明年總統就職,以免投資人每季都要面臨國安基金退不退場的猜測。由於財政部是國安基金的操盤人,故張盛和的說法也已暗示國安基金護盤相當有機會延長至總統大選,在歐美第4季傳統消費旺季、Fed最快須於12月中才會升息的推論下,配合國際股市的回穩,研判只要台灣經濟能擺脫第3季窘境呈現回升,加上Q3財報有匯兌收益加持,台股10月將有持續反彈空間。

既然國安基金進場與出場後台股漲跌互見,經濟才是股市強弱重點,故建議讀者於第4季研判台股應該回歸基本面。受到國際經濟成長趨緩衝擊,台灣今年出口、外銷訂單等持續走疲,8月外銷訂單金額350.3億美元,年減8.3%,連5個月衰退;8月出口239.3億美元,年減14.8%,連7月負成長,累計前8月出口1898.9億美元,年減8.8%。由於出口不佳、內需不振,台灣景氣燈號已連3個月呈現藍燈,不過上述均屬於落後指標,股市早已在8月見到7203點,因此,只要後續數據轉佳,仍有助台股回穩。

技術籌碼面有利反彈

雖然外資部位自6∼8月呈現淨匯出,不過於9月已有減緩跡象,配合外資在期貨淨多單高達2萬口以上,研判外資將由空翻多,加上融資處於低水位,同時對於11月證所稅修正有所期待,且台幣第3季的貶值也有助企業匯兌收益,因此,在季報走揚與籌碼面轉佳下,加上國安基金年底前不退場,台股於第4季反彈格局仍將持續。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2014/10/2 No.956】

 
 



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